저는 아직 40대이기 때문에 대부분의 경우 항상 높은 초기 수익률보다 높은 배당성장주 투자를 선호합니다. 따라서 배당수익률을 투자의 시작 기준으로 보지 않고, 예를 들어 배당수익률이 1%인 회사라도 배당성장성과 시장 지배력이 높은 기업이라면 충분히 장기투자로써 매력이 있다고 봅니다.
그 이유는 간단합니다. 바로 복리 효과입니다.
투자 기간이 충분히 길다면 어쨌든 배당금을 재투자할 것이기 때문에 당장의 적은 수익률은 중요하지 않습니다.
사업 실적이 좋으면 매년 15%씩 배당금을 늘리는 1%의 낮은 배당률을 가진 회사에 투자하면 20년 후에 비용 대비 수익률이 14.8%로 성장할 수 있다는 점을 생각해 보시기 바랍니다.
물론, 회사가 성장을 지속하지 못하면 최종 수익률이 낮아질 수 있다는 점을 인정해야 합니다. 그렇다해도 이미 독과점에 있는 기업이거나 향후 성장성 자체가 확보된 기업을 찾아내서 10년, 아니 30년 넘게 장기투자글 한다면 즉각적인 수익보다는 성장에 초점을 맞추면 장기적으로 수익을 크게 높일 수 있습니다.
오늘은 워렌 버핏도 버크셔 해서웨이를 통해 각각 약 800만주(자산가치 2.6조), 약 400만주(자산가치 1.9조)를 보유하고 있는 Mastercard와 Visa에 대해서 알아보겠습니다.
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배당성장주의 특징 :: 쥐꼬리가 용머리로
일부 투자자들은 마스터카드의 0.55% 배당수익률과 비자의 0.81% 배당수익률이 배당성장 투자자들에게 매력적이지 않다고 주장합니다. 이러한 수익률은 실제로 낮고 즉각적인 소득을 추구하는 사람들을 실망시킬 수 있지만, 배당금의 실제 효fur은 성장 잠재력과 복리에 있으며 잠재적으로 이러한 적당한 수익률을 상당한 소득 흐름으로 전환할 수 있습니다.
마스터카드는 현재 0.55%의 수익률로 0.66달러의 배당금을 지급하고 있습니다. 5년 배당 성장률은 17.9%로 인상적이며, 10년 전에 매수한 투자자의 비용 대비 수익률은 3.2%입니다. 0.81% 수익률로 0.52달러의 배당금을 제공하는 Visa는 16.3%의 5년간 성장률을 자랑하며, 이는 10년 전 투자자의 비용 수익률이 3.9%에 해당합니다. 더욱이 두 회사는 2023년 말까지 배당금을 16% 인상하겠다고 발표했습니다.
독점적 지위와 규모의 중요성
Mastercard와 Visa는 전자 결제를 하는 고객과 이를 수락하는 기업 사이에서 중개자 역할을 하는 매우 간단하면서도 정교한 운영을 운영합니다. 은행에서 Mastercard 또는 Visa 카드를 발급하면 해당 카드를 구매에 사용할 수 있습니다. 결제 시 네트워크 제공업체는 귀하의 은행 계좌에서 판매자 계좌로 돈이 안전하게 이체되도록 보장하고 있습니다.
전 세계적으로 전체 신용 카드 거래의 무려 97%를 Visa, Union Pay, Mastercard 등 3개 회사가 처리하고 있습니다. 이 중에서도 Visa는 미국 거래에서 61.0%의 시장 점유율을 차지하며, 미국 최대 카드 처리업체로서의 입지를 확보했습니다. 마스터카드는 25.5%의 시장 점유율로 미국에서 두 번째로 큰 카드 처리업체입니다.
글로벌 환경에서는 Union Pay가 40%의 시장 점유율을 차지하는 최대 네트워크 제공업체로 부상하고 있습니다. Visa는 34%로 2위를 차지하고 있으며 Mastercard는 23%의 시장 점유율을 가지고 있습니다.
Visa의 영업이익률은 Mastercard의 57.96%에 비해 67.15%로 업계 최고의 영업이익률을 기록하고 있는데 이는 이러한 규모의 경제에 크게 영향을 받았습니다.
| 구분 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출 | 12,702 | 13,880 | 15,082 | 18,358 | 20,609 | 22,977 | 21,846 | 24,105 | 29,310 | 32,653 |
| 매출성장률 | 7.85% | 9.27% | 8.66% | 21.72% | 12.26% | 11.49% | -4.92% | 10.34% | 21.59% | 11.41% |
| 영업이익 | 7,697 | 9,064 | 7,883 | 12,144 | 12,954 | 15,001 | 14,081 | 15,804 | 18,813 | 21,000 |
| 영업이익률 | 60.60% | 65.30% | 52.27% | 66.15% | 62.86% | 65.29% | 64.46% | 65.56% | 64.19% | 64.31% |
| 주당순이익(EPS) | 2.16 | 2.58 | 2.49 | 2.8 | 4.43 | 5.32 | 4.9 | 5.63 | 7.01 | 8.29 |
| EPS 성장률 | 13.68% | 19.44% | -3.88% | 12.90% | 57.86% | 20.36% | -8.08% | 15.13% | 24.33% | 18.29% |
| 구분 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| 매출 | 8,312 | 9,441 | 9,667 | 10,776 | 12,497 | 14,950 | 16,883 | 15,301 | 18,884 | 22,237 |
| 매출성장률 | 12.46% | 13.58% | 2.39% | 11.47% | 15.97% | 19.63% | 12.93% | -9.37% | 23.42% | 17.76% |
| 영업이익 | 4,503 | 5,106 | 5,078 | 5,761 | 6,622 | 7,282 | 9,664 | 8,081 | 10,082 | 12,264 |
| 영업이익률 | 54.17% | 54.08% | 52.53% | 53.46% | 52.99% | 48.71% | 57.24% | 52.81% | 53.39% | 55.15% |
| 주당순이익(EPS) | 2.57 | 3.11 | 3.36 | 3.7 | 3.67 | 5.63 | 7.98 | 6.4 | 8.79 | 10.26 |
| EPS 성장률 | 16.89% | 21.09% | 8.06% | 10.15% | -1.08% | 53.42% | 41.79% | -19.77% | 37.52% | 16.67% |
배당성장은 자사주 매입효과
배당 건전성 측면에서 두 회사 모두 약 20%의 지급 비율을 유지하고 있어 예상대로 이러한 측면에서 견고한 건전성을 나타냅니다. 마스터카드와 비자는 적극적으로 자사주를 매입해 왔으며, 이는 2022년 주가 하락을 고려할 때 특히 신중한 전략적 움직임으로 보입니다.
지난 10년 동안 마스터카드는 발행 주식의 21.6%를 재매입했습니다. 그들은 최근 12월에 또 다른 대규모 자사주 매입 프로그램을 발표했는데, 이는 이전 프로그램의 나머지 35억 달러 외에 총 110억 달러에 달하는 규모입니다. 현재 주가 기준으로 이는 3.7%의 추가 자사주 매입 가능성을 의미합니다.
Visa는 지난 10년 동안 19.3%의 주식을 재매입하는 등 유사한 전략을 실행했습니다. 그들은 지난 10월 현재 가격으로 발행 주식의 약 4.8%에 해당하는 250억 달러 규모의 새로운 자사주 매입 프로그램을 발표했습니다. 이는 Visa의 환매 프로그램이 Mastercard보다 약간 더 공격적임을 시사합니다.
투자 인사이트
Mastercard와 Visa는 과점 체제 내에서 운영되는 두 기업으로 넓은 해자와 국제적으로 인정받는 브랜드를 자랑합니다.
두 회사 모두 미국 내뿐만 아니라 전 세계적으로 상당한 시장 점유율을 차지하고 있고, M2 공급이 증가함에 따라 이는 이 두 거대 기업의 시장이 지속적으로 확대되고 있음을 의미합니다.
Visa는 규모가 크고 거래당 비용이 낮기 때문에 수익성이 더 높은 사업입니다. 반대로, 마스터카드는 더 강한 배당 성장과 약간 더 나은 EPS 성장 기대치를 나타냅니다. 이를 감안할 때, 저는 두 기업 모두 순전히 가치 평가와 더 높은 안전 마진을 기반으로 Mastercard와 Visa를 장기적인 배당주 투자와 향후 20년간 자녀 증여플랜을 위한 투자 대상으로 선정하고자 합니다.
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